资本效率与股权效率

VC(专注于软件公司)经常喜欢将他们支持的公司描述为“资金高效”。

但我认为他们应该改用新术语:

“公平高效”。我将在下面进行解释。

首先-为什么要提高资本效率很重要? (如果您是VC,请随意浏览,这部分内容您知道)。

之所以成为“资本效率高”的业务如此重要,是因为如果您投资于资本密集型业务,可能会发生以下几件事:

(1)公司可能需要更多的资金才能达到下一个拐点,而您的基金却没有能力投资

(2)您必须先进行大笔投资,然后才能知道是否有任何结果(与上述内容相关)

(3)最重要的是-您可能会在以后的回合中被稀释,以至于即使您是早期投资者,该公司也将需要大量资金,以至于您最终不会看到您的投资有很大的升值。

资本密集型公司的一些明显示例是:

  • 保险公司-出于监管目的需要大量资本储备
  • 需要大量资金才能构建技术的生物技术公司
  • 在监管机构批准其药物之前可能需要大量资金和资金的制药公司

但是一些不太明显的例子是两家公司之一:

  • 需要大量的营销资金来增长,因为它们依靠广告支出而不是自然增长/引荐增长
  • 具有较长投资回收期的SaaS公司(需要投资销售,并且需要12个月以上的时间才能收回您的资金)。 LTV:CAC比率为5:1的前提是,您能尽快收回资金以进行再投资,而不必继续筹集稀释性股权资本以保持增长。

但是-我认为我们正在进入一个新时代,在这个时代,“平等高效”几乎可以等同于“有效资本”。

具有股权效率的公司是一家不依赖大量股权资本进行投资即可快速增长的公司。

它可能需要大量资本,但不一定需要股本资本。

例:

  • Clearbanc允许消费类企业借出贷款为其广告支出提供资金。这意味着,Clearbanc每投资$ 3.00美元,他们的股票投资者就可以投资$ 1.00美元。因此,尽管该公司可能需要大量资金,但其投资者不必遭受太多摊薄。
  • Lighter Capital和SaaS Capital开始利用SaaS经常性收入进行融资。我敢打赌这种趋势越来越多地发生。这样一来,风险投资的投资回收期就比以往任何时候都重要,因为尽管这些公司可能需要大量资金才能增长,但不会以股权形式
  • ICO意味着以前昂贵的开源开发项目/社区项目是通过基金会和代币销售从资产负债表中融资的。

第三个例子显然是最未经证实的,但要点是:随着公司的私有化时间延长,它们获得资金的手段将不可避免地变得更加复杂。

我们无法保持拥有数亿美元的公司,曾经公开上市的企业规模,而且在许多情况下,具有明显的产品市场契合度和真实商业模式的公司,只能使用优先股和风险债务来融资。

随着更复杂的资本堆栈,将产生更有效的资本堆栈。

因此,那些可能是资本密集型但也有效率的公司。那应该是最重要的事情。